El USDA de Septiembre contribuyó a sostener el rally de la Soja en Chicago

September 14, 2020

 

MERCADO INTERNACIONAL

 

Continúa el rally para los precios de la soja con renovados bríos tras el informe del USDA de hoy. El maíz acompaña las subas en tanto que el trigo cerró la rueda de Chicago con bajas.

Sin duda alguna, en la plaza granaria se han venido “alineando los planetas” en las últimas semanas. Son varios los factores que explican las mejoras en los precios. Entre ellos, el clima en regiones productoras de relevancia; la mayor demanda China de todo tipo de productos; la desvalorización del dólar; y la actitud compradora de los fondos de inversión en Chicago. Repasemos cada uno de  los factores enunciados. Mencionar al clima es correcto, toda vez que la falta de oportunas lluvias ha recortado la producción de trigo en EE.UU., Francia, Ucrania y en la región afluente al Mar Negro en Rusia, al tiempo que un supuesto “mal cierre de campaña” de la gruesa en EE.UU. hace suponer producciones menores que las esperadas un mes atrás. Este es el planteo de los operadores. Tenemos nuestras reservas respecto del maíz en EE.UU., pues nos resulta arriesgado apostar en contra de los farmers en este caso. Respecto de la desvalorización del dólar y el accionar de los “fondos” (van de la mano), es muy importante destacar la renovada apuesta de los Fondos Índice en Chicago, con una participación porcentual en la Operaciones Abiertas que no se veía desde el 2017. Este factor es muy importante, toda vez que estos actores que manejan fondos de pensión y no tiene permitido estar vendidos, parecieran estar “apostando” a los commodities agrícolas como un refugio antiinflacionario. Un interesante punto.

 

 

Pero el gran tema, en nuestra opinión, es la agresividad china en materia de precios. Dos hipótesis entonces: 1) China aumenta su ritmo de compras para cumplir el acuerdo Fase I con EE.UU, o 2) China evidencia sus problemas de desequilibrio estructural entre producción y consumo. En nuestra opinión, la segunda razón tiene mayor peso relativo. Argumentos para apoyar nuestra tesis: Si sacrificaron el 40/50% de las cabezas de cerdo en el último año, ¿por qué aumentaron sus importaciones de carne y de maíz en forma simultánea? Si es cierto que la inflación en Brasil no llega al 5% anual, si es cierto que los brasileños piensan en reales por tonelada y que la soja en reales  viene promediando en los últimos siete años 1200 reales por tonelada y que este año (por devaluación del 35% en un año) escaló a los 1800 reales por tonelada y que por dicha razón ya tienen vendida el 96% de la soja de esta campaña y casi el 50% de la 2020/21, la pregunta es de manual:¿por qué los chinos presionaron sobre la soja brasileña si a menor precio se la llevaban igual?. En este caso, no había acuerdo que cumplir. A su vez, China ya está importando trigo, cebada y sorgo. Es evidente que China viene por todo ¿Será ésta la razón que justifica que los Index Funds hayan vuelto a invertir en commodities agrícolas? Interesante escenario en materia de precios para el 2021. Lástima la supuesta presencia del fenómeno de La Niña, que seguramente condicionará los rindes en nuestras pampas. En semejante contexto, capturar rentabilidad con estrategias flexibles pareciera ser la consigna.

Como “frutilla del postre” de este combo alcista llegó este mediodía de hoy el reporte de Septiembre del USDA con recortes productivos tanto para Soja como para Maíz  en la nueva campaña estadounidense, en ambos casos en línea con la expectativas previas de los operadores tal como puede verse en la tabla adjunta. Respecto del trigo, el esquema de oferta y demanda para el país del norte no observó modificación alguna respecto del mes previo.

 

Fuente: 

Novitas S.A.

 

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Soporte C.A.T.A (Rasmussen / Sola)

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